Hva vi blir galt med Druckenmiller og Bitcoin

Crypto Long & Short: Hva vi blir galt med Druckenmiller og Bitcoin

Ved å legge sin sonorøse stemme til refrenget til anerkjente investorer som nylig snakket om bitcoin (BTC, + 0,68%), uttalte hedgefondssjef Stanley Druckenmiller i et CNBC-intervju denne uken at han mente bitcoin kunne prestere bedre enn gull.

Her er en del av sitatet:

„Jeg eier mange, mange flere ganger gull enn jeg eier bitcoin, men ærlig talt hvis gullinnsatsen fungerer, vil bitcoin-innsatsen sannsynligvis fungere bedre fordi den er tynnere og mer illikvid og har mye mer beta.“

Dette er verdt å dykke litt inn, fordi uttalelsen er gode nyheter for bransjen, men det er ikke Bitcoin Profit den bullish bekreftelsen som den i utgangspunktet virker.

Dette er ikke Druckenmiller som sier at bitcoin har et bedre verdiproposisjon enn gull, eller at det har en hardere hette eller at desentralisering er veien å gå.

Nei, dette er Druckenmiller som sier at bitcoin har mer oppside på grunn av ineffektiviteten på markedet. La det synke inn: De egenskapene som mange investorer har sitert som barrierer for investeringer, er det en kjent investor mener vil tildele bitcoin en bedre ytelse.

Disse tre faktorene er alle sammen, avhengige kanskje, men de er ikke de samme.

La oss se på dem en etter en:

1. Det er tynnere

En eiendel betraktes som „tynn“ hvis en stor ordre vil endre prisen vesentlig. Dette kan måles ved markedsdybde, eller det generelle nivået og bredden på åpne ordrer, som kan beregnes ved å legge sammen kjøps- / salgsordrer i systemet til prisnivå opp til en viss avstand fra midtprisen. Jo høyere total, jo mindre innvirkning vil en stor ordre ha.

For eksempel viser øyeblikksbildet de bestilte kjøps- (bud-) og selge (be) -bestillingene for BTC / USD på Coinbase. Børsens 10% bud- eller forespørselsdybde er summen av alle kjøps- eller salgsordrer på nivåer opptil 10% fra gjeldende midtpris.

Sammenligning av bitcoins ordreboksdybde med den nest største kryptovalutaen etter markedsverdi, ETH (ETH, -1,41%), ser vi at BTC har betydelig dybde etter kryptomarkedsstandarder ($ 20,5 millioner mot ETHs $ 6 millioner).

Ovennevnte BTC-diagram viser at en salgsordre på 10 BTC (~ $ 159.000), som treffer budene som allerede er i systemet, vil flytte prisen ned omtrent 0,1%. Hvis du prøvde å selge 1000 BTC (~ $ 16 millioner) på øyeblikksbildet, kan prisen falle så mye som 7%, gitt status på ordreboken på Coinbase den gangen. (Det er verdt å merke seg at dette bare er på en børs, markedsdybden varierer mellom børser, og at ordreboken vil endre seg raskt hvis en ordre av den størrelsen treffer markedet.)

Til sammenligning vil en bestilling på 16 millioner dollar i ETH flytte markedet ned med omtrent 35%. Gullmarkedet, derimot, ville knapt merke en ordre av den størrelsen.

Diagrammet nedenfor viser den relative tilstanden til den samlede markedsdybden over seks av de mer likvide børsene, beregnet ved å legge til bud og spør på nivåer opptil 10% fra midtprisen. Økningen i salgsordrer (rød linje) sammenfaller med den siste prisoppkjøringen, og viser reaksjonen fra market makers på det økte kjøpepresset i markedet.

2.Det er mer illikvid

Likviditet er knyttet til markedsdybde, men den påkaller også spredning mellom kjøps- og salgspriser.

En eiendel sies å være „illikvid“ hvis forskjellen mellom høyeste bud og laveste spørsmål er stor. Dette indikerer en motvilje fra markedsprodusenter til å ta en posisjon i eiendelen uten kompensasjon, siden de tjener penger på spredningen. I et tynt marked vil markedsprodusenter sannsynligvis ha vanskeligere for å flytte posisjoner fra bøkene sine, så spreadene har en tendens til å være bredere enn i markeder med mer robust ordedybde.

Diagrammet nedenfor viser at BTC-markedet har lave spread, ofte lavere enn på noen gullbørser. Spreadene på Coinbase i skrivende stund er mindre enn ett basispunkt. Ifølge BullionVault er gullspredningen for tiden rundt 17 basispunkter.